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Sep 12, 2023

Prospettive economiche e delle materie prime di BHP

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16 agosto 2022

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Sei mesi fa1, in occasione dei nostri risultati semestrali per l’anno finanziario 2022, scrivendo giorni prima che le truppe russe entrassero in Ucraina, affermavamo che “il modello di ripresa condiviso, seppure scaglionato, del semestre precedente ha lasciato il posto a tendenze altamente peculiari all’interno nei settori dell’energia e delle materie prime non ferrose, nonché nel complesso delle materie prime per la produzione dell’acciaio. Tuttavia, nonostante l’estrema volatilità, la maggior parte delle nostre principali materie prime vengono scambiate a prezzi vicini o superiori alle nostre stime di lungo termine. equilibrio". Poiché oggi pubblichiamo i risultati dell’intero anno finanziario 2022, entrambe le dichiarazioni rimangono valide. I prezzi in generale rimangono prossimi o superiori alle stime lungimiranti degli equilibri, mentre la differenziazione tra i cluster di materie prime è aumentata.

Negli ultimi cinque mesi, i mercati dell’energia2, degli alimenti e dei fertilizzanti sono stati dominati dagli impatti diretti e indiretti dell’invasione russa dell’Ucraina. Anche i metalli non ferrosi e la catena del valore della produzione dell’acciaio hanno risentito dell’incertezza dell’offerta dell’ex Unione Sovietica (ex Unione Sovietica), ma la dinamica politica zero-Covid della Cina e la turbolenza dei mercati finanziari emersa a causa dell’escalation dell’inflazione, dell’inasprimento multiregionale delle banche centrali e la speculazione recessiva è stata più influente. Parallelamente a queste tendenze, i colli di bottiglia logistici e produttivi globali che erano evidenti prima dell’invasione sono migliorati modestamente, i mercati del lavoro sono probabilmente ancora più rigidi, le autorità cinesi stanno tentando di stimolare la loro economia in contrasto con la tendenza globale verso l’inasprimento, e le restrizioni represse. la domanda di servizi è ancora in fase di rilascio, finanziata in parte dai consistenti risparmi accumulati durante la pandemia.

Le prospettive economiche globali sono significativamente più complesse e sfaccettate rispetto a un anno fa, come emerge chiaramente dalla serie di osservazioni sopra riportate. Di fronte a tale complessità, poco è certo oltre al fatto che il tasso complessivo di crescita economica decelererà – Cina esclusa – man mano che l’impatto della stretta monetaria globale si farà sentire progressivamente nei prossimi 6-18 mesi.

Al di là dell’ovvia tendenza direzionale, l’entità del rallentamento non è chiara. Una recessione negli Stati Uniti e in altri mercati sviluppati rientra nella gamma di possibilità a breve termine che consideriamo. Il nostro scenario di base per il calendario 2023 è che per gli Stati Uniti evitare un forte aumento della disoccupazione involontaria – il principale indicatore di una recessione – sia un compito gestibile. L’Europa, d’altro canto, si trova ad affrontare una costellazione più preoccupante di fattori negativi, tra cui i rischi del debito sovrano legati all’aumento dei rendimenti obbligazionari, nonché una crisi energetica. Nel mondo in via di sviluppo, Cina esclusa, condizioni finanziarie più restrittive insieme all’aumento dei prezzi di cibo e carburante presagiscono sfide, soprattutto per quelle regioni in cui il deprezzamento dei tassi di cambio, l’elevato debito estero e le sfide della bilancia dei pagamenti hanno portato a una perdita di indipendenza monetaria3.

Nella stessa Cina, il quadro è contrastante, con rischi sia al rialzo che al ribasso da considerare. L’aspetto negativo è che non si può escludere la possibilità che ulteriori blocchi interrompano la crescita finché permane un divario immunitario nella popolazione e resta in vigore lo stratagemma zero-Covid. È probabile che anche le esportazioni subiscano un rallentamento. L’aspetto positivo è che è stato messo in atto un sostanziale sostegno politico alla crescita, risalente alla fine del 2021, e questo si sta già manifestando in settori come quello automobilistico e delle infrastrutture. Come sempre, però, il banco di prova sarà la risposta del settore immobiliare. Nel complesso, siamo abbastanza fiduciosi da affermare che, come minimo, la Cina sarà una fonte di stabilità nel prossimo anno. E forse qualcosa di molto più grande se il lato dell’offerta del settore immobiliare venisse effettivamente eliminato.

Vedi ulteriori commenti sulla crescita economica globale qui.